自硅谷银行爆雷以来，尽管美股市场上银行股大跌，但整体上科技股反弹却意外保持了韧性。在银行业动荡不安的三月，科技股却成了“避险天堂”。剔除金融股、主要是大科技公司的纳斯达克100指数隔夜创七个月高位，在三月份是累计上涨6.68%，从去年12月底部位反弹20%进入技术性牛市，道指和标普500指数同期仅上涨0.19%和1.45%。
这表明，大型科技公司已经从疫情的影响中恢复过来，毕竟疫情导致在2022 年时估值下降，不得不采取裁员等削减成本的措施。考虑到更大的经济形势，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，近期，美欧银行业危机使得市场预期美联储即将结束加息周期，美债收益率自高点回落，科技股与美债收益率之间呈现显著的负相关性。在美债收益率回落的同时，科技股表现优于美股大盘。
最近，亚马逊、Alphabet、微软和苹果等公司的股价在大型科技行业积极情绪回归的推动下一路飙升。具体来看，美国科技行业今年迄今的表现优于大盘，在科技行业内部，半导体类股是最近最大的赢家之一。
据《华尔街日报》报道，根据 FactSet 和道琼斯市场数据公司的数据，大型科技公司的最新财报导致市值合计增加了 3200 亿美元。这一趋势为经历了 2022 年挑战的看好大型科技公司的投资者提供了动力，同时也对更广泛的市场产生了积极影响。
科技股反弹如何掩盖华尔街的危机
在近期股市下跌之后，微软和其他大型科技股帮助华尔街企稳。虽然标准普尔 500 指数因对美国银行的担忧仍下跌了 0.2%，但在科技股的推动下，纳斯达克综合指数上涨了 0.7%。微软公司公布的第一季度利润强于预期，导致其股价大涨 7.4%，作为标准普尔 500 指数的第二大股票，在该指数中占有重要权重。
科技股今年表现优异，主要原因是成本削减提高了盈利能力，以及美联储暂停加息的希望。虽然 Alphabet 的财报显示利润高于预期，但它的广告收入也出现了自成为上市公司以来的首次连续下滑。Facebook 的母公司 Meta Platforms 在预定于收盘后发布财报前上涨了 1.6%。
投资者一直在关注中小型银行，因为这些银行可能会遭遇客户存款挤兑，类似于硅谷银行和 Signature 银行的倒闭。第一共和银行（First Republic Bank）继 3 月份因客户外流而下跌近 50%之后，又下跌了 21%。一天前市场对美国银行的担忧依然存在，高利率已导致经济、住房、制造业和其他行业放缓。
美联储正试图抑制高通胀，但其主要工具是钝器，高利率可能导致经济衰退。在债券市场，10 年期国债收益率升至 3.45%，两年期国债收益率升至 3.98%。
标准普尔 500 指数由苹果和微软主导
投资者非常依赖标准普尔 500 指数，该指数通常被视为衡量美国企业界整体健康程度和总统业绩的指标。然而，该指数在很大程度上受两家公司的影响，即苹果和微软。因此，通过 401（k）或养老金计划等方式投资美国股市，就意味着要高度依赖这两家科技巨头的命运。
根据标准普尔道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）的数据，包括养老基金、捐赠基金和保险公司在内的超过 15 万亿美元的资产以某种方式与标准普尔 500 指数的表现挂钩。
造成这种情况的原因是基准的构建方式，以及技术主导市场和经济的方式。苹果公司和微软公司规模庞大，市值分别约为 2.4 万亿美元和 2.1 万亿美元，两者合计将成为该指数的第三大板块，仅次于科技和医疗保健板块，大于能源板块，与金融板块规模相当。
虽然这种现象在标准普尔 500 指数的历史上并不少见，但在疫情期间，一些科技公司快速的增长加剧了这种现象。根据每年末的数据，上一个达到微软在该指数中所占 6.2% 权重的公司是 20 世纪 80 年代中期的 IBM。
许多投资者认为，人工智能将推动软件开发商和芯片制造商的增长。此外，科技行业还受益于投资者对国家银行的担忧，导致美联储加息预期降低。 鉴于科技行业对利率高度敏感，如果经济不景气，未来利率可能下降，这将对该行业起到提振作用。此外，业内专家认为，大型科技公司已成为投资者等待当前市场动荡的避风港。
正如基金管理公司 DWS 美洲交易主管乔治·卡特拉姆伯恩（George Catrambone）所指出，"科技行业已经出现了明显的看涨趋势，人们不太可能轻易放弃这种模式"。
大型科技股突出表现能否持续？
分析人士认为，如果银行业疑虑有所缓解，投资者大举买入之前受创的经济敏感型股票，大型科技股的表现可能会受到不利影响。标普500指数能源板块自3月8日以来下跌7.5%，而工业板块下跌5%。美债收益率反弹也可能会给科技股和成长股带来压力。同时，科技行业今年的获利增长预计将落后于标普500指数的整体水平。
尽管如此，一些投资者依然看好大型科技股。
Globalt Investments公司资深投资组合经理马丁（Thomas Martin）说，尽管去年市场大跌，但仍认为市场呈上升趋势。他说，这可能意味着“大盘成长股将会引领这一趋势”。
科技巨头将主导市场份额
华尔街策略师正密切关注各项指标，这些指标显示，2023 年的市场反弹在多大程度上依赖于一些最有价值的美国公司的股票。包括 Meta Platforms 公司和英伟达公司在内的 FAANG 股票表现强劲，推动了大盘今年迄今为止的大部分涨幅。
纳斯达克综合指数目前报收于 12,233 点，较近期低点上涨了近 20%，远远超过标准普尔 500 指数。然而，华尔街许多人认为，市场反弹缺乏广泛参与是一个潜在风险，一些分析师建议投资者考虑减少股票投资。
尽管如此，Fundstrat 的汤姆·李（Tom Lee）预计，信息技术行业股票今年将继续推动市场走高。与此同时，资深财富经理兼市场策略师保罗·诺尔特（Paul Nolte）指出，美股向投资者发出的信号好坏参半。自今年年初以来，标准普尔 500 指数（S&P 500 equal-weighted index）的涨幅略高于 3%，而按市值加权的标准普尔 500 指数（S&P 500）的涨幅则接近 9%。
自满情绪加剧了对崩溃的担忧
据道琼斯市场数据公司（Dow Jones Market Data）称，VIX指数（又称CBOE波动率指数，是华尔街青睐的 “恐惧指数”）周一达到15.53，创下2021年11月以来的盘中最低点。在平静的市场中，这是一系列里程碑式事件中最新的一个，令一些华尔街分析师感到不安。VIX 指数已连续 24 个交易日收于 20 点以下，这是自 2021 年 11 月 24 日以来最长的一段时间。一些专家担心，面对众多风险因素，投资者的自满情绪导致了低波动性。
野村（Nomura）跨资产策略和全球股票衍生品董事总经理查理·麦克利戈特（Charlie McElligott）表示，尽管平和的市场吸引了采用风险价值模型的大型投资者，但低VIX表明市场可能容易受到各种催化剂引发的 “波动性冲击 “的影响，如即将到来的债务上限 “X日期”、美国企业盈利质量突然下降或美国地区银行业危机恶化等。通常的情况下，当市场下跌时，波动性会迅速增加。
股市受益于美元走软
一些投资组合经理认为，近期股市的成功可归因于 2023 年初以来美元的疲软。市场策略师们认为，美元是反弹还是继续下跌，将在决定2023年反弹涨势的命运中起到至关重要的作用。Amberwave Partners 的联合创始人、前美国财政部高级顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）指出，美元下跌为股市提供了支撑。
FactSet 数据显示，衡量美元兑一篮子对手货币强弱的 ICE 美元指数自 9 月底达到峰值以来已下跌超过 10%。企业盈利也为美股上涨做出了贡献，Refinitiv 数据显示，78.3% 的标准普尔 500 指数公司今年第一季度的盈利超过了华尔街的预期，超过了 1994 年以来 66% 的季度平均水平。
尽管整个交易时段标准普尔 500 指数在开盘水平附近徘徊，但仍小幅下跌，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数则出现小幅下跌。
科技股仍有望创下历史新高！
桑德斯·莫里斯·哈里斯（Sanders Morris Harris）是一家为客户管理 49 亿美元资金的美国投资公司，该公司董事长表示，虽然大型科技股的涨势已经见顶，但美国股市作为一个整体仍将继续上涨，并在 2023 年接近历史新高。这位资深投资者乔治·波尔（George Ball）认为，由于规模庞大，最大的蓝筹科技公司不太可能继续保持过去十年的增长速度。因此，规模较小的科技股有望引领市场，因为它们有更大的增长空间。
鲍尔认为，规模较小的老牌科技公司几乎提供了无限的增长机会，这些公司将推动市场走高，尽管自 2021 年 11 月市场创下历史新高以来，这些公司已经下跌了 50% 至 80%。因此，他认为，部分复苏后的上涨潜力充其量是温和的。
尽管 2022 年经济形势严峻，美联储加息通常会对盈利和股票产生负面影响，但科技股今年已经反弹，以科技股为主的纳斯达克综合指数今年迄今已有近 14% 的涨幅就是证明。波尔认为，这是由于人们认为企业能够比预期更有效地应对利率上升，从而吸引了更多的股票买家。
不过，要想再创新高，主要股指必须大幅上涨，鲍尔认为道琼斯指数距离2022年1月的高点还有9%左右的距离，而标准普尔500指数距离历史最高点还有16%左右的距离。尽管如此，他建议投资者继续投资，但避免过度投机，因为 2023 年将是稳步前进的一年，而不是大幅上涨的一年，就像乌龟跑赢兔子一样！
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